Amazon.com, Inc. — operative Stärke, geopferter Cashflow
Das operative Maschinenhaus läuft wie nie — doch der freie Cashflow ist der KI-Wette geopfert. Wer kauft, kauft eine 170-Mrd.-Dollar-Capex-These auf Treu und Glauben.
Weltgrößter Online-Händler plus führende Cloud-Plattform AWS (128,7 Mrd. USD Umsatz GJ25, 57 % des Konzern-EBIT) und drittgrößter Digitalwerbe-Vermarkter (>70 Mrd. USD LTM). Betrachtungshorizont: GJ2016–GJ2025 + Q1/26; Charts ab GJ2019.
Kurs 244,19 USD (09.06.2026) · Erstnotiz 15.05.1997 · 52-Wochen-Band 196,00–278,56 USD · NASDAQ: AMZN · ISIN US0231351067 · Seattle, USA.
Stammdaten
| Kennzahl | Wert | Stand |
|---|---|---|
| Marktkapitalisierung | 2,63 Bio. USD | 09.06.2026 |
| Enterprise Value | 2,69 Bio. USD | TTM |
| Aktien (verwässert) | 10,76 Mrd. | Q1/2026 |
Bewertung (TTM)
| Kennzahl | Wert |
|---|---|
| KGV (verwässert) | 31,6 |
| KUV | 3,9 |
| EV/EBITDA | 15,4 |
| FCF-Rendite | ~0,4 %* |
| PEG (5J erwartet) | 1,8 |
| Dividendenrendite | 0,0 % |
KGV unter dem eigenen 5-Jahres-Band (40–80) — aber der Gewinn ist durch Beteiligungs-Buchgewinne überzeichnet.
Geschäftsentwicklung
Umsatz (Mrd. USD)
| GJ | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Umsatz | 280 | 386 | 470 | 514 | 575 | 638 | 717 |
Operatives Ergebnis & operative Marge
| GJ | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Op. Ergebnis (Mrd. USD) | 14,5 | 22,9 | 24,9 | 12,2 | 36,9 | 68,6 | 79,9 |
| Op. Marge | 5,2 % | 5,9 % | 5,3 % | 2,4 % | 6,4 % | 10,8 % | 11,1 % |
Free Cashflow (Mrd. USD)
| GJ | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FCF | 25,8 | 31,0 | −9,1 | −11,6 | 36,8 | 38,2 | 11,1 |
Die Bruttomarge ist von ~39 % (2019) auf ~50 %* (2025) gestiegen, die operative Marge folgte von 5,2 % auf 11,1 %. Der Bruch im Free Cashflow 2021/22 und erneut 2025 spiegelt die Capex-Welle wider — nicht das operative Geschäft.
Peer-Größenvergleich (Marktkapitalisierung, 09.06.2026)
| Unternehmen | Marktkapitalisierung |
|---|---|
| Alphabet | 4,41 Bio. USD |
| Microsoft | 3,00 Bio. USD* |
| Amazon | 2,63 Bio. USD |
| Walmart | 0,95 Bio. USD |
| Alibaba | 0,29 Bio. USD |
Schwergewicht, aber kein Goliath des Sets: kleiner als Alphabet und Microsoft (Cloud-Rivalen), ein Mehrfaches von Walmart (Handel) und Alibaba.
Bilanz & Finanzkraft
| Kennzahl | Wert | Detail |
|---|---|---|
| Cash & Wertpapiere | 143,1 Mrd. USD | Q1/2026 |
| Net Debt / EBITDA | ~0,4×* | Nettoschulden ~60 Mrd. USD* |
| Zinsdeckung | > 20×* | EBIT/Zinsaufwand GJ25 — unkritisch |
Aktienzahl & Ausschüttung
Verwässerte Aktienzahl + ~6 % seit GJ21 (10,2 → 10,76 Mrd.) — die aktienbasierte Vergütung verwässert schleichend. Keine Dividende; der 10-Mrd.-Buyback (2022) ruht seit Jahren. Null Kapitalrückfluss — alles fließt in die KI-Wette.
Kapitaldisziplin & Track-Record
Guidance-Treue hoch: Q1/26 lag über dem oberen Ende der eigenen Spanne. Capex GJ25 ~128 Mrd.* (+50,7 Mrd.), Q1/26 allein 43,2 Mrd. — ein ROIC-Nachweis auf den KI-Capex fehlt. M&A gemischt: Whole Foods (13,7), MGM (8,5), One Medical (3,9 Mrd. USD).
Forensik-Screen
4 von 6 Kennzahlen unauffällig, 1× rot, 1× gelb:
- Rot: Capex/AfA ~2,1* (KI-Capex-Spirale).
- Gelb: Forderungen wachsen leicht über Umsatz*.
- Cash-Conversion 1,8; SBC ~3,3 %* — unkritisch.
Drei Hauptrisiken
- Capex/FCF: FCF GJ25 nur 11,1 Mrd. USD (−71 %); FCF-Rendite ~0,4 %* — eine Wette ohne Renditenachweis.
- Gewinnqualität: 16,8 Mrd. USD Anthropic-Buchgewinn = ~55 % des Q1/26-Nettogewinns; zirkuläre KI-Deals (OpenAI: 100-Mrd.-Commitment vs. 50-Mrd.-Investment).
- Regulierung: FTC-Vergleich 2,5 Mrd. (Q3/25), Italien 1,1 Mrd. (Q4/25); die FTC-Monopolklage läuft.
Qualitäts-Dashboard
Geschäftsqualität, kein Kaufsignal.
Wachstum:
GJ25 +12 %, Q1/26 +17 %; AWS re-akzeleriert auf +28 %.
Profitabilität:
Op. Marge 11,1 % (GJ25), Rekord 13,1 % in Q1/26.
Finanzkraft:
Bilanz solide, aber FCF auf 11 Mrd. kollabiert.
Bewertung:
KGV 31,6 optisch moderat; auf FCF-Basis teuer wie nie.
Kapitaldisziplin:
Guidance-treu, aber 170-Mrd.-Capex* ohne ROIC-Ausweis, kein Rückfluss.
Bull-Case
AWS wächst +28 % bei 150-Mrd.-Run-Rate, Werbung >70 Mrd., Rekordmarge 13,1 %; normalisiert sich der Capex ab 2027, ist das KGV von ~30 schnell verdient.
Bear-Case
>170 Mrd.* Jahres-Capex ohne Renditenachweis, FCF nahe null, Gewinn von Buchgewinnen abhängig — kühlt die KI-Nachfrage ab, trifft es Auslastung, Marge und Bewertung zugleich.
Bewertungslage: fair bis leicht ambitioniert — fair auf Gewinnbasis, teuer auf Cashflow-Basis. Die Aktie ist eine Wette auf die Kapitalrendite des KI-Capex.
Quellen & Methodik
10-K GJ2019–GJ2025 · Q4/25- und Q1/26-Ergebnismitteilung (8-K, 29.04.2026) · Earnings-Call Q1/26 · Kurs-/Peer-Stichtag 09.06.2026 (Yahoo Finance, CNBC, CompaniesMarketCap)
* = geschätzt/gerundet aus Sekundärquellen (u. a. Microsoft-Marktkapitalisierung, AfA, Nettoschulden, FCF-Rendite, Bruttomarge GJ25, Capex-Annualisierung). Erstellt 10.06.2026.
Einordnung, keine Anlageberatung. Keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung.